要点：
公司公布08年半年报。上半年,公司实现营业收入8.09亿元，同比增长46.7％，实现净利润1.48亿元，同比增长56.9％，业绩符合预期。其中机床业务实现收入6.5亿元，净利润1.51亿元，较上年分别增长46.61%和72.62%；非机床业务实现收入1.48亿元，较上年同期增长了3793万元，亏损367万元，较上年减少亏损1666万元。上半年收到2007年数控机床增值税先征后退50％的款项2638万元，增厚业绩。
毛利率有所回升。上半年公司的毛利率为35.16％，较一季度的34.18％有所回升，但低于07年全年的35.93％。公司表示,由于产品生产周期较长，2008上半年原材料价格上涨对产品毛利率的影响将在下半年以及明年逐渐显现，公司下半年毛利率较上半年应有所降低。
管理费用因研发费用的计入而大幅增加。管理费用较去年同期增长了76.91%，主要是报告期内公司3382万元的新产品研发费记入了管理费用中,而去年同期的新产品研发费用计入了营业成本。除去这一因素，公司的三项费用率同比均有所下降。考虑到这一因素，实际公司上半年的毛利率约为31%，较07年下降明显。
手持订单充足。截至6月份，公司母公司预收账款为3.07亿，按30%的预收款，在手机床订单至少在9亿元，公司合并报表的预收账款更是达到了4.93亿元。但公司表示上半年重型落地镗产品市场供需两旺，但普通卧镗产品呈现需求下滑趋势，为此公司将进一步加强营销网络体系建设，做好重点客户的稳定和维系工作，同时积极开拓海外市场来抵御国内市场风险。
海外投资者增持。A股机构持股数量从一季度的2561万股降低到1192万股，而Chilton Investment持有公司1701万股的H股，占H股15.09％，较一季度继续增持了90万股，但公司H股股价约为A股的一半。
盈利预测。我们预计公司08-09年EPS为0.69元，0.88元，对应动态市盈率为14.6x，11.5x，给予推荐的评级。公司的主要风险来自下游需求的放缓，同时较高的AH股价差也可能对A股股价形成不利影响。
